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Archives juillet 2022

Tout savoir sur les obligations chinoises

Une excellente alternative aux titres de dette occidentaux

Nous vous proposons aujourd’hui un article sur les obligations chinoises, qui, comme le dit la presse mainstream (ci-dessous un titre des Echos d’avril 2021), peut constituer une très bonne alternative à l’ensemble des titres de dette occidentaux présents en abondance dans les fonds € des assurances-vie des Français. L’enjeu est majeur car l’assurance-vie en France capitalise environ 1700 Mds €, dont nous démontrerons dans un prochain numéro qu’ils courent un sérieux danger de spoliation par l’Etat.

A titre personnel, nous sommes positionnés sur une SICAV investie en obligations chinoises à longue duration depuis avril 2021 avec un rendement annuel de plus de 5%. Une analyse fondamentale des titres de dette émis par l’Empire du Milieu permet de discerner :

1) Une droite de régression pentue qui confirme un rendement annuel moyen de 5% depuis 6 ans ;
2) Une valorisation correcte avec un positionnement actuel du cours des titres légèrement sous la
droite de régression.

Comparaison n’est pas raison… mais quand même !

Si l’on rapporte le cours des obligations chinoises à celui de l’or, voici le résultat :

Dans ce graphique, quand la courbe monte, cela signifie que les obligations chinoises font mieux que de l’or et donc qu’il vaut mieux détenir des obligations chinoises et quand elle redescend, c’est l’inverse, l’or faisant mieux que la dette chinoise. On voit clairement que depuis le début de l’année 2020 (tout à droite), on est entré dans une phase où les titres de dette chinoise font mieux de l’or et qu’il vaut donc mieux se positionner sur eux que sur la relique barbare.

C’est pourquoi, dès avril 2020, nous avons mis près de 15% de notre portefeuille en obligations chinoises et qu’elles ont depuis rapporté un rendement annuel de plus de 5%. Il faut, comme vous le savez, compléter cette partie antifragile avec de l’or, une proportion idéale étant 2/3 en dette chinoise et 1/3 en or, même si nous, nous sommes plutôt 50/50. Rappelons enfin que cette partie défensive du portefeuille correspond idéalement à la moitié environ de l’ensemble de vos avoirs financiers (immobilier exclu).

Regardons à présent la performance des titres de dette chinoise au regard de ceux des pays occidentaux qui ont commis cette folie de monétiser le covid en imprimant de la monnaie comme des fous.

D’abord, contre le 10-ans américain :

Sur les 20 dernières années, si la performance globale des deux titres est comparable (ce qui est déjà un exploit pour le 10-ans chinois), le titre de dette chinoise présente une volatilité moins forte que le 10-ans US, une amplitude entre le point haut et le point bas plus faible et un écart-type plus faible aussi. Voilà donc bien un actif antifragile.

Contre le Bund, le titre de dette allemand, la comparaison est saisissante sur les 3 dernières années : tandis que le 10-ans chinois progresse de 25% (soit 7,7% de rendement annuel moyen), le titre allemand ne fait rien (+2,5% sur la période soit 0,8% par an !!). Il y a un facteur 10 entre les rendements annuels moyens respectifs ! La faute aux taux d’intérêt réels négatifs en Allemagne, qui ruinent progressivement les retraités allemands, mais aussi hollandais et scandinaves.

Concrètement ?

Si vous souhaitez faire l’acquisition de titres de dette chinois, il vous faut acquérir des parts d’un fonds
investi en de telles obligations. Des courtiers comme Boursorama en proposent de nombreux (siglés « RMB » pour l’autre nom du yuan, le renminbi), avec des tickets d’entrée variables, souvent autour de 2 000€. Au sein de nos équipes, notre choix s’est tourné depuis le printemps 2020 vers un fonds HSBC mais la société Gavekal en propose également.


Conformément à la législation française, nous ne pouvons formuler dans le cadre de notre activité de
presse de recommandations plus précises.

Florent Ly-Machabert

Nos futures conférences

Retrouvez nous le 30 et 31 Juillet à l’université d’été Sophia Polis pour assister à nos conférences. Au programme, La parole publique a-t-elle encore un sens ? (30/07) et Comment redonner du sens à l’économie ? (31/07)

Pour plus d’infos cliquez ici

Notre dernière conférence

Merci à l’IFP de nous avoir accueillis ce samedi 2 Juillet pour présenter notre conférence sur Les mythes de l’économie verte.

Merci aux personnes présentes pour leur accueil chaleureux. Rendez-vous en Juillet pour nos prochaines conférences au sein de l’université d’été Sophia Polis